近年來，國內商品市場持續擴容，8月更將連續迎來尿素、20號膠、粳米3位新成員。而與之形成對比的是，金融期貨的擴容步伐一直較為緩慢。導致這一現象的原因何在？未來期貨市場又將迎來哪些新品種呢？

現實需求推動商品期貨擴容

在品種“上新”方面，商品期貨市場近年來可謂動力十足。在先后迎來原油、蘋果、紅棗等不少“新丁”后，國內三大商品交易所本月又齊齊掛牌新品種。其中，尿素期貨合約8月9日正式在鄭商所掛牌交易；20號膠期貨合約8月12日將在上期所正式掛牌交易；粳米期貨合約則將于8月16日在大商所正式掛牌交易。

“商品期貨市場近期涌現了很多新品種，主要原因是我國期貨市場發展時間較短，很多依靠市場化定價的大宗商品尚無對應的期貨品種，無法滿足相關企業的風險管理需求?！鄙浇鹌谪浹芯克偨浝聿苡忻鲗Α渡虾＝鹑趫蟆酚浾弑硎?，隨著近年來經濟發展，我國對很多大宗商品的需求量超過或接近全球總需求量的一半，價格波動風險對企業穩健運營構成很大挑戰。在此背景下，期貨市場不斷推出新品種。

“近年來，全球經濟復蘇勢頭轉弱，大宗商品價格大幅波動，很多商品現貨產業鏈現貨成交不暢，價格信息不夠透明，現貨企業的風險管理需求明顯提升?！睎|吳期貨研究所所長姜興春對《上海金融報》記者指出，“推動相關商品期貨品種上市，既能滿足現貨經營企業套期保值的風險管理需要，又有助于現貨交易的價格發現?！?/p>

“國內商品期貨新品種不斷涌現，主要動力是我國持續加快金融創新步伐，增加金融市場的深度和廣度，提高金融服務實體經濟的水平?！焙ＷC期貨研究所副所長石頭對《上海金融報》記者表示，面對復雜多變的內外部環境，企業防范和控制風險的需求日益提升，期貨能夠很好地對沖現貨價格波動的風險。

“三方面因素決定了當下商品期貨市場的推新動力十足?！蔽髂掀谪浌芍钙谪浹芯繂T郁泓佳對《上海金融報》記者指出，“首先，商品期貨作為與實體經濟關聯最緊密的期貨品種，在當前經濟大背景下有不斷推出新品種的動力。其次，‘保險+期貨’試點項目作為期貨業服務‘三農’的重要抓手，已連續多年被寫入中央‘一號文件’?！?/p>

郁泓佳進一步表示，從“穩步擴大‘保險+期貨’試點”到“擴大‘保險+期貨’試點”，經過3年的推進，“保險+期貨”已成為近年來我國金融市場支持“三農”發展和服務農業供給側結構性改革的創新模式。在此背景下，商品期貨尤其是農產品期貨新品種的推出動力更加充足。

“此外，新品種的推出有助于吸引更多產業資本及其他資金入場交易，增加期貨市場整體的交易活躍度?！庇翥逊Q。

金融期貨推新更審慎

相比商品期貨市場的“人丁興旺”，金融期貨市場近年來明顯冷清，僅2018年8月17日掛牌了2年期國債期貨一個新品種。為何金融期貨的“上新”數量和節奏均明顯不及商品期貨呢？

“金融機構在參與金融期貨等衍生品市場時，往往受到諸多法律法規的限制或約束?！辈苡衙鞅硎?，“因此，在推出金融期貨前，首先需要修訂和完善法律法規，破除金融機構參與金融期貨的限制，否則金融期貨（市場）很容易變成一個純散戶參與的投機市場。同時，金融期貨涉及面較廣、市場關注度高，從審慎原則出發，交易所也希望在條件更成熟時推出新的金融期貨品種?！?/p>

“金融期貨標的資產的體量一般較大，如國債市場（存量規模超過15萬億元）和股票市場（滬深兩市流通市值超過40萬億元），為了確保市場整體的平穩運行，推出相應金融衍生品時，確實需要更加謹慎一些?！庇翥阎赋?，“目前來看，金融期貨品種基本均在中金所上市。而中金所一般會對新品種先進行仿真交易測試，待測試運行平穩后，再擇機上市?！?/p>

“我國作為制造業大國，工業、農業等實體經濟行業覆蓋面廣、韌性強，為商品期貨新品種的推出提供了堅實基礎。相比之下，金融期貨對投資者的專業度、投資能力等要求更高，因此推出新品種的速度相對慢一些?！笔^表示。

姜興春強調，推出金融期貨新品種，需本著迫切、急需原則，更多滿足實體經濟需要?！敖鹑谄谪浶缕贩N的推出應更加審慎，需要多方統籌考慮。同時，投資者水平和機構應用程度也是推出金融期貨時需重點考慮的因素，貿然加快推出，反而可能加劇股指等金融現貨波動?！?/p>

“下一個”新品種會是誰？

值得關注的是，中國證監會副主席方星海今年曾強調，我國金融期貨發展空間還很大，要加大品種創新。展望后市，金融期貨市場有望迎來哪些新品種呢？

“在金融期貨品種創新方面，中金所目前正積極籌備國債期貨和金融期權新品種的相關工作。據悉，30年期國債期貨仿真交易已開始運行?！庇翥驯硎?。

“此外，中金所發起的一項調研顯示，中國實體經濟面臨的交叉匯率風險規模中，歐元兌美元風險規模為3153億美元，澳元兌美元風險規模為1097億美元。交叉匯率年波動約10%，遠大于美元/人民幣（2%），給企業帶來經營困難，中國有三分之一企業面臨交叉匯率風險。因此，目前我國外貿企業對交叉匯率的風險管理需求較大?！庇翥阎赋?，“外匯期貨仿真交易（澳元兌美元期貨、歐元兌美元期貨）已于去年8月再度在中金所開始運行。按照以往其他金融期貨品種上市的流程，可以期待外匯期貨在合適時機正式推出?！?/p>

曹友明也表示，外匯期貨目前正在推進中，預計不久的將來，中金所有望推出相關品種。

“未來，金融期貨可能會在外匯、利率等方面出現新品種，甚至在股指期貨中也可能出現更多的金融創新衍生品?！笔^表示。

曹友明指出，目前，國內三大商品交易所均已推出期權產品，并已成功運行了一段時間，積累了相當多經驗。中金所到目前尚未推出期權類產品，預計未來可能推出股指期權。

姜興春亦預計，滬深300股指期權有望很快推出。

據了解，目前期貨市場正式推出的期權合約共有6只，且均為商品期權，分別為2017年上市的豆粕、白糖期權；2018年上市的滬銅期權；2019年上市的橡膠、玉米、棉花期權。其中，除滬銅期權行權方式為歐式期權外，其余均為美式期權。